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  職業景氣量動搖中,公司運營保持穩定,毛利率同比呈上升態勢。公司2018年全年營收22.35億元,同比增加28.71%,歸母凈利潤2.39億元,同比增加菠蘿飯-奧士康:深度獲益通訊和轎車使用的優質PCB供貨商37.96%。從近兩個季度數據看,18Q4和19Q1營收同比小幅增加,環比下滑,首要原因是職業景氣量疲軟導致的競賽加重。利潤率方面,毛利率18年全體成人閱讀為23.94%,各季度環菠蘿飯-奧士康:深度獲益通訊和轎車使用的優質PCB供貨商比呈上升趨勢,咱們以為首要是不斷優化客戶和產品結構所造成的。19Q1冷季運營亦有不錯表現。

  多品類布局完善,產品品質獲得客戶好評。公司產品應用范疇掩蓋轎車電子、網絡通訊、運算存儲、工業儀器、消費類電子等,產品品質優勝,交貨敏捷,一次測驗合格率高于96%,按時交貨率高于95%,客戶滿意度達98%,均坐落職業前列水平。公司得到許多下流廠商認可,獲愛普生集團“優異供貨商”、創維集團“戰略協作獎”,是三星集團在我國僅有一家“PCB戰略供貨商”。公司海外客戶開發獲得打破,2018年海外銷售收入13.08億元,同比增加44.22菠蘿飯-奧士康:深度獲益通訊和轎車使用的優質PCB供貨商%。

  PCB職業回暖可期,看好通訊和轎車電子相關布局。全球PCB職業出現回暖態勢,而全球范圍內通訊范疇商場占比最高——2019年5G初商用,全年全體規劃增加可期。大陸地區通訊轎車電子增速高于全球,公司轎車電子產品較為老練。

  研制與擴產兩層抓手,中長期硬實力雄厚。公司2018年研制投入8732.18萬元,同比增加31.6%。募投項目展開順暢,“年產120萬平方米高精密PCB項目”和“年產80萬平方米轎車電子PCB項目”估計于2019年末建成,達產后可完成銷售收入23億元。

  出資主張:PCB職業回暖趨勢可期,轎車電子與通訊范疇PCB商場前景向好。公司穩步擴張產能,“高精密PCB”和“轎車電子PCB”兩大募投項目發展順暢,有望在職業上升期中表現較強的生長才能。咱們估計公司2019/2020年完成歸母凈利潤2.96/4.1億元,現在對應PE23x/16x,初次掩蓋給予“買入”評級。

  危險提示:PCB職業景氣量低,產能爬坡不及預期。

  

(文章來歷:中泰證券)

(責任編輯:DF386)

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